【中國制冷網(wǎng)】2017年，美的空調(diào)板塊實現(xiàn)營收953.52億元，比格力空調(diào)營收少了280.6億元；到2018年，美的空調(diào)板塊實現(xiàn)營收1093.94億元，比格力空調(diào)少了600多億元。二者的差距不僅沒縮小反而拉大許多，究竟發(fā)生了什么？

　　4月19日晚，美的集團（000333）發(fā)布2018年財報，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入2596.65億元，同比增長7.87%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤202.31億元，同比增長17.05%；每股收益3.08元。

　　無疑，這是一份優(yōu)良的業(yè)績，但優(yōu)良卻不優(yōu)秀。

　　7.87%的營收增幅，僅為此前業(yè)內(nèi)預測15%增幅的一半，甚至低于當年整個家電行業(yè)的平均營收增幅。

　　中國家用電器協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2018年，家電行業(yè)主營業(yè)務收入1.49萬億元，同比增長9.9%。

　　依據(jù)財報，2018年美的集團三大產(chǎn)品板塊，暖通空調(diào)實現(xiàn)收入1093.94億元，同比增長14.73%；消費電器實現(xiàn)收入1029.92億元，同比增長4.3%；機器人及自動化系統(tǒng)實現(xiàn)收入256.77億元，同比下跌5.03%。

　　據(jù)庫卡財報披露，2018年訂單收入33億歐元，較上一年減少8.5%；實現(xiàn)營收32億歐元，同比下降6.8%；實現(xiàn)稅后利潤1.7億歐元，同比暴跌81.2%。庫卡稱，去年全球汽車及電子工業(yè)需求下降，導致收入萎縮，同時中國機器人市場承壓下滑。

　　“營收低于市場預期，盈利基本符合市場預期”是這份財報的顯著特點。2018年初，多家機構預測美的集團當年營收增幅應不低于15%，營收規(guī)模應在2750億元以上。

　　不過，“凈利潤突破200億元”+“凈利率7.8%”，放在中國家電行業(yè)的大盤子里看，仍然是不錯的表現(xiàn)。

　　我給這份財報打85分。

　　美的集團董事會是怎么看這份財報的？

　　那么，美的集團董事會是怎么看這份成績單的呢？

　　美的集團2018年年度董事會經(jīng)營評述會認為：公司整體經(jīng)營目標順利完成，盈利能力穩(wěn)固提升，自有資金、渠道庫存等各項指標持續(xù)向好，產(chǎn)品品質(zhì)與口碑持續(xù)改善，公司全品類及全球協(xié)同的市場競爭優(yōu)勢進一步穩(wěn)固。

　　顯然，美的董事會對這份成績單比較滿意。

　　評述會列述了部分成績?nèi)缦拢?/p>

　　2018年，美的全網(wǎng)銷售超過500億元，同比增長超過22%,在京東、天貓、蘇寧易購等主流電商平臺繼續(xù)保持家電全品類第一。

　　2018年，美的集團出口實現(xiàn)美元口徑雙位數(shù)增長，自有品牌業(yè)務占比穩(wěn)步提升。

　　2018年，美的旗下的東芝家電稅前利潤與經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅改善，順利實現(xiàn)全年扭虧目標。

　　過去5年，美的集團研發(fā)投入超過300億元，僅2018年就投入近100億元。

　　2018年，美的集團海外銷售占比超過40%。

　　至2018年底，美的集團使用機器人的密度提升至200臺/萬人，未來將進一步提升至625臺/萬人（的發(fā)達國家水平）。

　　2018年，美的繼續(xù)推動構建公司核心管理團隊與公司長期成長價值的責任綁定，進一步完善長期激勵機制，公司推出了第五期股票期權激勵計劃，第二期限制性股票激勵計劃，第四期全球合伙人持股計劃及第一期事業(yè)合伙人持股計劃，穩(wěn)固了公司高層、核心骨干與公司全體股東利益一致的有效機制。

　　美的集團董事會認為，美的集團的核心競爭力是可以為用戶提供覆蓋全產(chǎn)品線、全品類一站式高品質(zhì)家庭生活服務方案，而且主要產(chǎn)品品類皆占據(jù)全球家電行業(yè)領導地位。

　　美的董事會還認為，經(jīng)營管理團隊是美的集團另一大核心競爭力，美的職業(yè)經(jīng)理人在美的各單位工作平均15年以上，具備豐富的行業(yè)經(jīng)驗和管理經(jīng)驗，對全球及中國家電產(chǎn)業(yè)有深刻的理解，對產(chǎn)業(yè)運營環(huán)境及企業(yè)運營管理有精準的把握。

　　對于2019年的投資重點，美的集團董事會稱將重點投向科技創(chuàng)新、品質(zhì)改善、機器人與工業(yè)自動化、數(shù)字化能力提升、電商渠道拓展與新零售渠道構建、新品牌市場推廣、全球運營能力提升及整體智能家居戰(zhàn)略執(zhí)行等方面，嚴控基建擴能類項目投資與非生產(chǎn)性經(jīng)營投入。

　　投資者最關心的是：營收為何突然慢下來了？

　　美的集團2018年董事會的經(jīng)營評述，幾乎未涉及到公司存在的問題，顯然，這份評述既不全面也不深刻。

　　一個看得見的事實是：7.87%的增速不僅大大低于2017年的51.35%，亦大大低于競爭對手格力電器的38%，只有機構對美的集團15%營收預期增幅的一半。為什么營收突然放慢？美的方面并沒有給出解釋。

　　不過，在今年1月16日舉行的2019美的集團經(jīng)營管理年會上，美的集團董事長方洪波談到，美的2018年一年的變化比1998到2008年十年都大，稱“冬天不可避免，美的要好好面對”。對于2019年，他說“不談目標，只追求高質(zhì)量增長”。

　　顯然，他預先感知到了美的“冬天”已來。

　　什么導致了美的的“冬天”不期而遇？

　　我分析認為，這是內(nèi)外兩重因素綜合作用的結果。

　　先看外部環(huán)境因素：

　　1、中國家電市場環(huán)境已悄然發(fā)生改變，從增量市場變成存量市場，持續(xù)多年的高增長一去不復返，再指望家電行業(yè)再像過去那樣持續(xù)大幅增長已無可能。事實上，這是中國社會轉(zhuǎn)型的表征之一，歐美日等發(fā)達國家都經(jīng)歷了這樣一個過程，中國也必須經(jīng)歷。

　　2、國家對房地產(chǎn)持續(xù)調(diào)控收緊，勢必對家電形成直接且持久的影響。一直以來，房地產(chǎn)扮演了拉動家電消費第一動力的角色，今天，這個動力已不復存在。

　　3、具體到空調(diào)行業(yè)而言，2016、2017兩年，空調(diào)市場出現(xiàn)不正常的高增長，嚴重透支了2018年的消費力，還將對2019年形成影響。

　　企業(yè)自身因素呢？

　　1、美的集團機器人及自動化系統(tǒng)業(yè)務負增長是罪魁禍首之一。依據(jù)庫卡給出的解釋，去年全球汽車及電子工業(yè)的需求下降，導致收入萎縮，同時中國機器人市場承壓下滑。我選擇相信這個解釋。

　　庫卡表現(xiàn)不佳，直接刺激了“美的收購庫卡是一個錯誤決定”的觀點死灰復燃。對此，我持不贊成態(tài)度。從長遠看庫卡依舊值得期待，畢竟轉(zhuǎn)型升級是中國社會的大勢所趨，對基于機器人的智能制造必將釋放巨大需求，這正是庫卡的機會所在。

　　事實上，格力電器近年來不斷發(fā)力智能裝備產(chǎn)業(yè)，也是基于這一邏輯判斷。

　　2、美的暖通空調(diào)及消費電器業(yè)務，均未實現(xiàn)投資者期待的增長。僅以美的空調(diào)業(yè)務為例，2018年營收增幅與格力相比可謂差距巨大。

　　止于目前，格力電器（000651）尚未發(fā)布2018年財報。不過，依據(jù)此前業(yè)績預告，格力電器2018年實現(xiàn)營收2000—2010億元，若按空調(diào)營收占比85%計算（預計2018年空調(diào)營收占比高于85%），則2018年格力空調(diào)實現(xiàn)營收約1700億元，比美的空調(diào)板塊營收多出至少600億元。而2017年時，兩家的空調(diào)差距是280.6億元。

　　這意味著，2018年美的與格力空調(diào)業(yè)務，差距不僅沒有縮小，反而拉大了許多。

　　上述兩個方面，就是美的的丟分項。

　　且慢，我必須特別指出的是，格力電器2018年的營收增長是不正常的，2018年的空調(diào)市場環(huán)境不支撐如此大的增長。那么格力的增長是怎么實現(xiàn)的呢？是超大力度向渠道壓貨帶來的結果，并非真實的市場銷售。預計大幅壓貨的惡果將在2019年逐步顯現(xiàn)。

　　依據(jù)我掌握的信息，近年來美的與格力在空調(diào)業(yè)務上的差距呈現(xiàn)逐年縮小態(tài)勢。

　　行文至此，附帶談一下我關于企業(yè)發(fā)展“慢”的看法。

　　我的觀點是，只要營收增速高于當年GDP增速，或高于行業(yè)平均增速，就不算慢。所謂“慢”，其實是投資者的看法，他們已經(jīng)習慣了美的多年來的快速增長，一旦某個年份慢下來他們心理上不能接受。事實上，能長期忍受慢的企業(yè)才有快起來的實力，華為是這方面的例子。

　　美的競爭力結構有兩大短板

　　如何判斷一個企業(yè)有無可持續(xù)發(fā)展?jié)摿Γ靠催@個企業(yè)競爭力結構是否完整，以及有無屬于自己的核心競爭力。

　　2013年以來，美的產(chǎn)品確實發(fā)生了很大改變，“低質(zhì)廉價”的美的正在漸行漸遠；在品牌形象方面，這幾年美的也有進步，這些都是事實，不承認就是偏見。

　　但是，若以“全球化經(jīng)營的科技集團”的標準來衡量美的，必須承認，美的還有很大的差距。

　　首先是產(chǎn)品差距。

　　雖然，美的集團董事會認為美的主要產(chǎn)品品類皆占據(jù)全球家電行業(yè)領導地位，但大多數(shù)產(chǎn)品只有相對競爭優(yōu)勢，未建立絕對競爭優(yōu)勢，都只能用“良好”來形容，而不能用“優(yōu)秀”來形容，更談不上“卓越”二字。好比一個學生，他的總分很高，但沒有一科特別突出。

　　一般認為，產(chǎn)品力建立在研發(fā)力、技術力基礎之上。美的集團過去幾年的確非常重視研發(fā)，投入也非常大，向科技企業(yè)轉(zhuǎn)型的意志特別堅決。但是我們發(fā)現(xiàn)，巨大的研發(fā)并未促成“讓人眼睛一亮”產(chǎn)品大面積爆發(fā)。正因為如此，現(xiàn)在網(wǎng)友談到美的產(chǎn)品時，持偏于負面評價的仍然占大多數(shù)。

　　其次是品牌差距。

　　談到美的與格力空調(diào)的差距，方洪波曾說過這樣一句話：“美的和格力產(chǎn)品方面已無差距，差距只在口碑。”方說的其實是美的品牌力偏弱。

　　目前，美的獨立擁有+租借使用的品牌，多達十幾個：美的、小天鵝、華凌、凡帝羅、比佛利、COLMO、BUGU、庫卡、東芝、AEG，等等，這樣的品牌布局顯然是有問題的，誰見過華為使用這么多品牌？誰見過三星使用這么多品牌？都沒有。品牌過多，究其原因還是對主品牌（“MIDEA美的”）不自信。

　　在國際市場上，美的品牌影響力更弱。這一點從BRANDZ發(fā)布的“中國品牌出海50強”名單有清晰的折射。該名單顯示，美的在“中國出海品牌50強”排名第49位，遠低于海爾的第7位，甚至與格力排名第29位也有明顯差距。

　　有意思的是，亟待建立國際影響力的美的，一直拒絕參加美國全球消費電子展CES，不知出于何種考慮。

　　美的的問題，我認為歸根到底和美的集團管理層心態(tài)及修煉有關。這些年，美的太在乎外界對它的評價，太在乎資本市場對它的看法。

　　舉一個例子，我們從來沒看到任正非說什么“變是永恒不變的真理”，我們只看到任正非說華為“28年只做一件事”，“華為28年只對準通信領域這個城墻口沖鋒”，“堅持只做一件事，在一個方面做大”，大有“任爾東西南北風”的意志。于是，我們到了今天的華為。從某種意義上講，華為的成功，正是任正非超乎常人定力的成功。

　　顯然，美的集團管理層缺少這種定力。